Рубль вышел в коридор: девальвация российской валюты будет усиливаться

Банк России отпускает курс национальной валюты в свободное плавание. ЦБ почти полностью отказался от поддержки рубля, значительно расширив диапазон валютного коридора, в рамках которого валютные интервенции для удержания рублевого курса проводиться не будут. Теперь "нейтральный" коридор рублевой стоимости бивалютной корзины, состоящей из 45 евроцентов и 55 американских центов, увеличился с 1 до 3,1 рубля. В результате этих действий ЦБ 10 октября рубль впервые с конца мая вышел в область, свободную от валютных интервенций Центробанка, несмотря на то, что майский курс в 29 рублей за доллар был на три рубля выше нынешнего. То есть, рубль вышел в коридор свободного плавания, но продержался без поддержки ЦБ всего сутки, и уже в пятницу свалился еще ниже. Об этом пишет СП.

Существует экспертное мнение, что благодаря расширению коридора, в котором ему необязательно поддерживать рубль продажей валюты, Центробанк просто решил сэкономить свои золотовалютные резервы. Например, в сентябре ЦБ расширял коридор четыре раза, в результате он продал на внутреннем рынке для поддержания курса рубля 3,1 млрд долларов из золотовалютных резервов, по сравнению с 5,4 млрд в августе, то есть, сократил продажу американской валюты в 1,7 раза. Продажу евро ЦБ снизил в 2,2 раза - с 475,6 млн евро в августе, до 214,9 млн в сентябре.

Кроме того, расширением валютного коридора Центробанк развязал себе руки на будущее, возможно, опасаясь больших курсовых колебаний на рынках в "смутные времена", когда в США созрел полноценный бюджетный кризис, считает заместитель гендиректора компании "Церих Кэпитал Менеджмент" Андрей Верников. По его мнению, теперь ЦБ сможет дольше оставаться в стороне, наблюдая за колебаниями курса рубля и не поддерживая его валютными интервенциями, если, например, из Америки начнут поступать негативные сигналы, или цена нефти резко упадет.

Рыночные спекулянты уже отреагировали на эту политику Центробанка, и попробовали рубль на прочность - после объявления о расширении коридора они начали распродажу рублей. Курс доллара повышался до 32,38 рубля, а евро - до 44,07 рубля, стоимость бивалютной корзины росла до 37,64 рубля.

Как считают аналитики инвестбанка Goldman Sachs такая политика Центробанка - негативный фактор для рубля. Однако, по их мнению, ЦБ продолжит политику "освобождения" рубля и может еще больше расширить валютный коридор, в границах которого не проводятся интервенции, а также сократить объем покупок валюты, когда они проводятся. Но в ближайшее время это вряд ли произойдет, уверены в Goldman Sachs, так как рубль сейчас слишком ослаблен.

Давление на рубль оказывает нулевой платежный баланс, который грозит перейти в минус, и Центробанк потихоньку готовится к "плавной" девальвации национальной валюты. Добавляет негатива рублю и растущий показатель чистого оттока капитала из России, который по итогам третьего квартала достиг 24 млрд долларов.

"Чистый отток капитала российского корпоративного сектора в третьем квартале достиг такого уровня, который позволяет говорить о закреплении растущего тренда, формировавшегося с середины прошлого года, - говорит ведущий эксперт Центра развития ВШЭ Сергей Пухов. - Обращает на себя внимание и тот факт, что значительная часть этой суммы формируется за счет так называемого "бегства капитала" или суммы чистых ошибок и пропусков, сомнительных сделок и прочих операций с активами.

Станет ли четвертый квартал переломным? Вряд ли. По самым скромным оценкам денежных властей, чистый отток капитала частного сектора не прекратится и составит в этот период примерно 14 млрд долларов. Исходя из счета текущих операций, минимальный отток составит 55 млрд долларов - в этом случае курс доллара не будет выше 32 рублей. Наиболее вероятная ситуация, что отток будет около 65 млрд долларов, при курсе 33,5 рубля за доллар. Если же отток достигнет 70 млрд долларов (как прогнозировал замминистра экономики Андрей Клепач - авт.), то курс к концу года выйдет за пределы 34 рублей за доллар".

Слабый рубль для олигархов

Вопрос в том, для чего, или точнее для кого Центробанк снижает поддержку рубля, позволяя ему свободно опускаться в условиях, когда он и без того смотрит вниз. Об это "СП" побеседовала с одним из участников фондового рынка, управляющим активами ChebotarevLab Юрием Чеботаревым.

- По моему мнению, председатель Центрального банка Эльвира Набиулина – это не самостоятельный, а политически ориентированный руководитель, поэтому ответ на ваш вопрос нужно искать не в области экономики, а в области политики. Скорее всего, в Кремле есть аналитическая группа, которая разрабатывает стратегию, и спускает директивы вниз, Набиуллиной, и она их четко выполняет. Центральный банк, по определению, должен быть полностью независим от власти, но выдвинув на пост его главы Набиуллину, которая до этого занимала должность помощника президента по экономических вопросам, несмотря на более подходящих кандидатов, президент Владимир Путин принял чисто политическое решение, выстраивая свою властную вертикаль теперь уже на уровне финансовой системы.

"СП": - Почему Кремлю выгодно, чтобы рубль свободно опускался?

- Это вполне понятно: Россия – страна сырьевая, а тем, кто добывает сырье и продает его на Запад, не выгоден крепкий рубль. Когда курс рубля высокий, они могут получить, например, только 29 рублей с каждого заработанного за рубежом доллара, а им надо 33, а лучше 34 рубля. Потому что добыча нефти в России – дело дорогостоящее, а нужно еще потратить деньги на ее транспортировку из Сибири на Запад, нужно платить зарплату рабочим, и себе в карман, а точнее – в швейцарский банк хочется побольше положить. Так что наши нефтяные олигархи весьма заинтересованы в девальвации рубля. А так как они имеют большое влияние и в Кремле, и в правительстве, и в Госдуме, то к их мнению власти вынуждены прислушиваться. Ведь для того, чтобы нынешней власти удержаться, нужна поддержка элита, а элита в России – это производители сырья. Поэтому, я думаю, тут идет чисто политическая игра.

"СП": - Кому еще, кроме сырьевых олигархов, нужна девальвация рубля?

- Еще она нужна самому правительству, так как бюджет у нас дырявый, и в нем абсолютно нет денег на выполнение указов президента по повышению зарплат бюджетникам и прочим социальным выплатам. А наполняется государственный бюджет теми же нефтедолларами, и чем дороже доллар, тем больше рублей будет поступать в казну. Так что чиновники, и в первую очередь глава Минфина Антон Силуанов, тоже весьма заинтересованы в плавной девальвации рубля, которую готовит Центральный банк. Они и сами хотели этому поспособствовать: летом шли разговоры о том, что Минфин начнет покупку иностранной валюты на внутреннем рынке для пополнения госфондов уже в августе, что приведет к ослаблению курса на 1-2 рубля, как сообщил тогда Силуанов в интервью Bloomberg. Но видно что-то не срослось, и Минфин отложил свои интервенции на рынке. При этом Силуанов пояснил, что допускает возможность некоторого ослабления курса рубля, но только с условием, что это будет делаться рыночным путем, а не административным. И вот теперь, видимо, этот рыночный путь найден – ЦБ отпускает рубль свободно плавать, а точнее – свободно тонуть.

"СП": - Значит, теперь рубль может смело нырять, кстати, его обменный курс ведь очень сильно зависит от иностранный инвесторов, которые в августе активно выводили свои деньги из России – 10 млрд долларов. Почему именно в августе, чего они испугались?

- Дело в том, что август в России считается кризисным, может потому, что два кризиса начались в августе, а инвесторы народ рефлексивный. Но главное, что им не нравятся некоторые действия правительства. Например, когда было объявлено, что деньги накопительной части пенсии будут использовать в долгосрочных проектах госкомпаний, зарубежные инвесторы отреагировали на это очень негативно. Так как, с точки зрения анализа, если государство собирается взять на какое-то время пенсионные деньги, то это означает, что длинных денег в России нет. А если нет длинных денег, то нет и экономического развития, и вкладывать деньги в такую экономику не стоит – прибыли не будет. Параллельно с этим происходят странные вещи. Например, госкомпания РЖД просит у правительства 30 млрд рублей, потому что у них нет денег на развитие инфраструктуры в стране, а потом вдруг объявляет, что начинает строить железную дорогу в Эфиопии. Возникает вопрос: на какие шиши? Все это, конечно, напрягает иностранных инвесторов, они не могут ничего понять и уходят, чтобы не рисковать своими деньгами.

"СП": - Вы торгуете на рынке, и, наверное, постоянно имеет дело с обменным курсом рубля к доллару и евро. Каковы ваши прогнозы на конец года, на какой курс рубля вы ориентируетесь?

- Сейчас ситуация сложная и непредсказуемая. Все зависит от доллара, потому что США на грани технического дефолта. Конечно, самого дефолта не будет - это однозначно, страна, где находится печатный станок мировой валюты, в которой торгуется 90% сырья на рынках, по определению не может обанкротиться. Но американцам сейчас выгодно опустить курс доллара, чтобы сократить размер госдолга и снизить стоимость ресурсов для своей экономики. Отсюда и вся эта заваруха с дефолтом, на которой доллар уже опустился с 1,30 до 1,35 к евро, и насколько еще опустится непонятно. А так как рубль у нас – это сырьевой фьючерс, его курс зависит от стоимости нефти на мировом рынке и находится в обратной зависимости от курса доллара, в котором торгуется вся мировая нефть, то предсказать его движения сейчас практически невозможно.

"СП": - Ну а если теоретически, без учета форс-мажоров в виде снижения доллара или нефти, или европейской стагнации и снижения спроса на сырье. На какой курс к концу года вы ориентируетесь?

- Если чисто теоретически, то я думаю, что рубль будет плавно снижаться на внутренних проблемах России, таких как отток капитала, и в конце года опустится до 33-34 рублей за доллар – дальше его удержат. Ну, а курс европейской валюты будет зависеть от соотношения валют в бивалютной корзине, которую держит Центральный банк, соответственно, он будет где то 43-44 рубля за евро. Думаю, на это курсе мы в нынешнем году и остановимся, чисто теоретически, ну а дальше – вообще ничего непонятно…

В итоге, напрашивается вывод, что прикрываясь заумными фразами о свободном плавании рубля и переходе к инфляционному таргетированию (контролю за показателем инфляции), Набиуллина просто следует линии Кремля на девальвацию национальной валюты. А так как в законе о Центробанке первым пунктом его обязанностей стоит удержание стабильного курса рубля, и просто так отказаться его удерживать ЦБ не может, то руководство регулятора прикрывает свои действия хитрыми теоретическими комментариями, которых никто, кроме финансистов, понять не может.

Но суть остается одна: после того, как Набиуллина сменила на посту прежнего председателя ЦБ Сергея Игнатьева, и ушел из Центробанка первый зампред Алексей Улюкаев, отвечавший за монетарную политику, регулятор расширял валютный коридор уже десять раз, при этом курс рубля плавно опустился с 30, до почти 33 рублей к доллару, и с 40, до почти 43 рублей к евро. При этом цена нефти марки Brent, к которой привязан российский экспорт, осталась практически без изменений – на уровне 110 долларов за баррель. Так почему же тогда курс российской валюты, который целиком зависит от притока нефтедолларов, обвалился на три с лишним рубля? И если это не управляемая, а точнее – неуправляемая регулятором плавная девальвация, то, что же тогда?